2016年10月1日,人民币将正式加入国际货币基金组织特别提款权(SDR)货币篮子。那么,作为人民币国际化的重要里程碑之一,加入SDR将对人民币汇率走势产生怎样的影响呢?
在笔者看来,研究加入SDR对人民币汇率的影响不能单一分析,更需要整体考量:
首先,汇率的决定因素是经济基本面。
中国经济增速尽管有所放缓,但放眼全球,中国经济总体情况仍属良好,上半年依然维持6.7%的中高速增长。更重要的是,中国正在积极推进调结构转方式促发展,相关政策正逐步释放出正面效应,这为人民币提供了最基本的支撑。
其次,人民币汇率形成机制更加市场化。
当前,中国实行的是根据市场供求关系,参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。去年年底,中国央行公布货币篮子下人民币汇率指数,人民币的汇率形成参考前一天的收盘汇率和中国外汇交易中心CFETS汇率,这使得人民币汇率形成机制更加完善和透明,同时让市场发挥更大的作用,人民币中长期在均衡合理价格上的运行将更加可以期待。
第三,美联储加息影响减弱。
去年底,美联储首次加息并没有带来美元上涨,美元指数今年以来一直保持震荡弱势,由此可见,今明年美联储的加息效应已被市场提前部分吸收。反观国内,无论是市场参与者还是监管机构,均已对美联储未来加息提前做好了准备,同时采取公开市场操作替代降息降准将有助于继续维持人民币的息差优势。因此,美联储再次加息对人民币造成的影响将相对有限。
在国内经济和货币政策相对稳健、人民币汇率形成机制市场化、美联储加息影响减弱等综合因素共同作用下,人民币加入SDR将会为国际投资者增加一种新的投资选择,增大境外资本对人民币资产的配置需求,稳步带动中长期资本流入,这将会增加境内外市场对人民币的总体需求和持有信心,人民币汇率稳定的基础将得到进一步巩固。